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pk10投注网平台:资金新规出炉后 一万块能买到8%的信托理财么?

时间:2019/3/12 19:12:11  作者:  来源:  查看:6  评论:0
内容摘要:从信托公司的收益划分来看,认购起点是关键,比如一年期产品,一百万到三百万之间是7%,三百万到一千万是8%,一千万以上是9%,即使做好了发行一万元公募信托的准备, 按照收益规则,想必利率也达不到8%,估计和银行普通理财差不多,在收益方面的吸引力有限。  近日,银保监会制定的《信托公...
从信托公司的收益划分来看,认购起点是关键,比如一年期产品,一百万到三百万之间是7%,三百万到一千万是8%,一千万以上是9%,即使做好了发行一万元公募信托的准备, 按照收益规则,想必利率也达不到8%,估计和银行普通理财差不多,在收益方面的吸引力有限。

  近日,银保监会制定的《信托公司资金信托管理办法》征求意见稿(以下称为资金信托新规)发布,预计年内出台,其中诞生了不少大家关心的新名词,比如认购起点一万块的公募信托,对于信托行业的进一步发展构成利好,A股的信托概念板块迎来爆发。

  资金信托新规是资管新规在信托行业的延伸,要想理解它的内涵,复盘资管新规显得必不可少。

  01 复盘资管新规

  当年,资管新规征求意见稿横空出世,理财产品“净值化”管理和“打破刚性兑付”是媒体传播度最高的两大热词。

  “净值化”管理的概念较为陌生,在此之前,大家熟悉的是传统固定收益理财,比如买100万/一年期/年化收益4%的理财,一年之后,连本带息拿回来104万,收益表述方式是“预期收益率”,即预期能拿到多少钱,而“净值化”管理意味着客户拿到的收益是浮动的、不确定的,正如大家常用的余额宝,每天收益都不同,收益表述方式是“业绩比较基准”,如果设定为4%,意味着产品管理人按照过往经验,认为4%是可以达到的,最终结果可能是3.6%,也可能是4.3%,投资者要有心理准备。

  另外,“业绩比较基准”也是产品管理人收取浮动管理费的依据之一,比如,可以约定4%以上的收益按照二八分成,客户拿80%,管理人拿20%,如果产品实际运作收益是5%,4%以上的部分是1%,那么管理人就要收取0.2%的费用,客户拿到0.8%,加上4%,合计收益4.8%,这样的设置可以激励管理人为客户创造更高的收益。

  “净值化”管理提出之时,显得极为强势,号称要把所有固定收益理财都改成浮动的。正如热血男儿千辛万苦找到了武林绝学《葵花宝典》,开篇赫然写着“欲练此功,必先自宫”,怎么办呢?为了心中的武林梦想,和岳不群一样忍痛割爱,结果越到后面发现越不对劲。监管对于“净值化”管理的要求并没有那么迫切,不光资管新规的过渡期延长到了2020年底,而且允许非标准化产品(即不能在交易所挂牌并公开交易的产品,常见的有信托理财)适用摊余成本法,即产品管理人可以按照商定利率,在剩余期限内平均摊销收益(如果赚了)或亏损(如果赔了),投资者看到的收益会比较稳定,和原来买固定收益理财的感受也差不多。如果金融机构前期整改太激进,现在就痛苦了,正如翻着《葵花宝典》,看到一半突然发现标题写着“不必自宫,也能成功”,心中懊恼不已,但是,这割都割了还能怎么办呐!当然,这起码表明监管机构开始慎重考虑国情了,更接地气了,片面追求在某个局部突破容易引发更大风险,防范风险的初衷反倒成了引发风险的诱因。

  打破“刚性兑付”曾经是很多金融机构的口头禅,我们的确看到了不少理财产品违约、“刚性兑付”(即卖出的理财产品一定会兑付)被打破,但是仔细思量,资管新规要求打破“刚性兑付”是希望给那些尽到投资管理责任的金融机构“减负”:由于客观原因导致的违约、产品到期客户却未能如约拿到钱,不必负责。这个想法是好的,无奈现实太“骨感”,我们发现打破“刚性兑付”成了一块“遮羞布”,不少金融机构本来对理财产品的风控管理就不到位,甚至卖的理财就是给别人接盘的,最后违约了,反而说成是响应监管号召,“三观”碎了一地,念了歪经。但是,投资人的眼睛是雪亮的,如果把客户的资金当成儿戏,名声做烂了,后续再想发行产品、从客户的口袋里拿钱,怕是会遭来一堆白眼。

  02 公平,公平,还是公平

  《让子弹飞》中,姜文饰演的 “侠匪”张牧之,到了鹅城之后,第一件事就是发布了三条施政纲领:公平,公平,还是公平!

  曾经国内的金融市场呈现三大门派,由银监会、保监会、证监会三大衙门各管一摊,在金融市场发展初期,业务类型比较简单、模式单一,证券、保险、银行、信托等细分领域相对独立,监管效果中规中矩。

  但是随着金融市场的发展,特别是金融混业渐成主流,分业监管越来越感觉力不从心,国内既出现了平安、光大、中信等全牌照金融帝国,也孕育出金融机构之间交叉持股、深度绑定的联姻,还出现了许多技艺高超的资本运作案例,譬如从保险渠道募集资金,找银行机构配资,再到资本市场炒股,原有监管体系不断经受挑战。同一业务类型却有不同的监管标准,引发监管套利,即用最小的监管成本实现最大的商业利益。政府喊了多少年要把金融机构的水引流到实体经济中,最后发现引流太困难了,其中原因众多,监管套利的存在是重要因素。资金在金融体系内“空转”,既能实现资本增值,而且相比企业经营的众多困难,留在金融体系内更加安全。看似不合理的背后,是深思熟虑的理性选择,所以全力打击监管套利,营造金融市场的公平竞争,成了监管部门的必然选择。

  此次资金信托新规出炉,既注重信托行业本身的特点,又格外注重公平,正如一位慈祥的老妈妈,看着身边的一群亲儿子,定立规矩,哪个儿子也不能输在起跑线上。只有对这点有清醒的认识,我们才能理解资金信托新规中,那些可能看起来有点“脑残”的规定。

  比如,投资者首次认购私募信托产品必须面签,并且设置24个小时的冷静期。冷静期的设立标准和客户购买私募基金是一致的,对于那些不成熟的投资者而言,就是让他冷静24天,结果也是一样的,还是两眼一抹黑,搞不清楚状况;对于成熟投资者而言,24小时冷静期意味着他将损失一天的产品收益,心里不骂娘是不可能的。

  固收类证券投资信托产品,允许卖出回购方式运用信托财产,弥补了信托原有劣势。以前信托要想参与银行间或交易所的回购业务,需要加一层“通道”才行,无端增加了成本。此前资管新规规定,私募产品和公募产品的融资杠杆率上限分别为200%和140%,天然带杠杆不必找“通道”。现在允许了信托“回购”,这块业务自然也不会吃亏。

  与资管新规精神一致,信托也有了公募和私募的区别。之前很多朋友没听说过信托,与它的私募性质密不可分,一方面必须向有钱人(合格投资者)定向推介,不能公开做广告,连微信朋友圈也是严格禁止的,另一方面信托产品的起点是一百万,大多是三百万起的,没有这样的资金实力也很难接触到信托理财。现在有了公募信托,至少大家能够在公开渠道了解到信托产品的相关信息,老百姓(64.150, 3.50, 5.77%)理财也不会只关注买房了,原来的信息不对称被打破,这又是一种公平的体现。

  03 一万块能买到8%的信托理财么?

  目前,三百万起、一年期信托理财产品的收益普遍在8%以上,当资金信托新规诞生时,很多朋友都有这样的疑问:如果公募信托落地,很多信托公司可以通过互联网等方式募集资金,管理规模容易迅速做大,若起点低至一万块,老百姓真的能买到么?

  其实,一万元起的信托产品并非新鲜事。早在2016年,银监会曾经批准重庆信托获得铁路发展基金专项信托计划的业务资格,明确指出:最低金额一万元起,参与人数可不受限制。高铁已经成为中国的一张靓丽名片,开通的线路也越来越多,方便了大家出行,这背后是天量资金的消耗。相对于铁路投资建设的大发展,传统银行信贷模式难以满足资金需求,融资多元化渐成主流,在此背景下,一万元起的信托产品新鲜出炉,当时突破了信托原有监管体系的框架,业内为之一震。但是,虽然早负盛名,后来却泯然众人矣,核心原因还是铁路这块资产难以运作出令人满意的收益,真正决定产品的,是底层资产的品质,绝非套上信托的马甲就能变成“万人迷”。

  信托理财的特点之一是非标准化,每个产品投向不同、投资逻辑不同、风控条件不同、产品收益来源不同,很难有一套筛选标准能够应用到所有信托产品。这就决定了信托产品的门槛必然很高,不光是认购起点,还有对于风险的理解和产品的认知。如果是没有认购过信托产品的投资者,能看懂产品说明书已经很费劲了,由于之前监管严禁公开推介,市场上缺乏信托理财方面的科普书籍,即使降低到一万块,又有多少投资者能明明白白投资呢?没有对产品认知过程的“程序合理”,仅仅是觉得“这家公司大,不会骗我”的“结果导向”,便点击购买,若不幸“踩雷”,碰上类似去年的信托理财违约,最终结果必然是一地鸡毛。


  2018年的信托理财中,违约、延期兑付毫不鲜见。若假定每笔认购都是一百万,两亿规模的信托项目,对应着两百位投资者,信托公司应付起来已经头皮发麻,若是门槛降低到一万,两亿规模对应的是两万人,信托公司有没有做好准备呢?至少现在看来很难,毕竟不少信托公司总人数都不到两百人,没有新的业务梳理、流程设计,怕又是昙花一现。从信托公司的收益划分来看,认购起点是关键,比如一年期产品,一百万到三百万之间是7%,三百万到一千万是8%,一千万以上是9%,即使做好了发行一万元公募信托的准备, 按照收益规则,想必利率也达不到8%,估计和银行普通理财差不多,在收益方面的吸引力有限。从公募信托运作来看,由于是新事物,必然不会全面铺开,找信托公司里的几个“好孩子”先试点是不二选择,“产量”也不会太大,对于大多数投资者而言,至少短期内不容易买到。一万元起的公募信托更像是“资金信托新规”营造公平氛围的必然产物(银行理财也是一万起),而非行业发展的必然选择。当然,从经济学的角度来看,多一项选择也是福利,我们乐观其成。

  目前,国内信托业早已告别跑马圈地的时代,行业格局已经形成,监管定义的行业评级、批准的新业务资格等也从侧面印证了这一点,未来针对信托行业发展中出现的问题、面临的挑战等也会不断打政策“补丁”,今年也会是信托行业的“补丁”年,对于信托行业的长远发展是好事。对于投资者而言,理财产品外表的“马甲”并不重要,信托产品也好,银行理财也罢,产品底层的资产才是我们要重点关注的内容。

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